公司为国内闻名聚烯烃发泡资料供货商。湖北祥源新材科技股份有限公司首要从事环保交联聚烯烃泡棉的研制、出产和出售。

　　公司于2003年正式树立；2008年更名为湖北祥源新材有限公司，逐渐扩展产能建造；2016年交联聚烯烃泡棉年产值打破2700吨；2017年安徽工厂树立，交联聚烯烃泡棉年产值打破7000吨；2021年公司成功上市深圳证券交易所。

　　公司具有先进的出产设备和出产技能工艺，是国内少量可出产超薄IXPE资料及批量化出产IXPP资料的企业之一，经过十余年的开展，现已成为国内闻名的聚烯烃发泡资料供货商。

　　公司专业出产环保交联聚烯烃泡棉XPE/IXPE/IXPP）及聚氨酯泡棉PU)、有机硅发泡资料等产品，产品被广泛应用于国内外闻名品牌产品中，是现在国内聚烯烃发泡资料出产企业领跑者。2021年公司IXPE和IXPP规划产能为12887万平方米，产能利用率达89.90%，在建产能为11000万平方米。

　　依照产品特性，公司聚烯烃发泡资料可区分为一般应用型、功用增强型和功用添加型。

　　其间功用增强型产品是在一般应用型产品的质猜中参加功用更高的原资料；功用添加型产品是在一般应用型产品的质猜中参加特别功用资料。

　　一般应用型产品下流首要应用于隔音地板底材、心电监护仪电极片、电器面板固定胶带等范畴；功用增强型产品下流首要应用于智能手机的屏下超薄缓冲垫片、手机曲面屏边框垫片、轿车门板仪表板表皮内衬、轿车空调风管等范畴；功用添加型产品下流首要应用于抗菌地垫、防静电地垫、防滑地垫、防静电耗材等范畴。

　　公司上游首要为出产化工原资料的大型石化企业或石化产品贸易商，首要原资料包含合成树脂、发泡剂、色母等。

　　公司处于塑料制作职业中的软质塑料制作范畴，即产业链中游方位。下流广泛应用于修建装修资料、消费电子产品、轿车内饰资料、家用电器产品及医疗器械产品等范畴。

　　在修建建材范畴，公司产品进入了财富500强企业HomeDepot、Lowes的供应系统；在电子消费产品范畴，公司产品被OPPO、VIVO等闻名品牌产品应用；在轿车内饰资料范畴，公司产品被福特、长城、长安等品牌产品应用；在家用电器范畴，公司产品被美的、格力、海尔等品牌产品应用。

　　魏志吉祥魏琼兄妹为公司实践操控人，具有丰厚的职业和管理经验，两者持股份额算计为49.02%。其他股东持股份额均不超越5%。

　　此外，公司下设多家全资子公司，包含东莞艾泰新资料科技有限公司、广德祥源新材科技有限公司、广西祥源新材科技有限公司、湖北祥源高新科技有限公司和湖北祥源新材电力有限公司。

　　现本年7月7日，公司公告现本年限制性鼓励方案，拟颁发鼓励方针的限制性数量约为218万股，约占鼓励方案草案发布日公司股本总额的2.02%，其间，榜首、二类限制性别离约为49万股、169万股，占鼓励方案草案发布日公司股本的0.45%、1.57%。

　　公司在现本年-2024年会计年度中，分年度对公司的成绩方针进行查核，以到达成绩查核方针作为鼓励方针当年度的免除限售条件之一，充沛显示公司长时间开展决心。

　　原资料价格上涨致使现本年前三季度归母净赢利回落。经营收入方面，2017-2021年，公司经营收入从1.52亿元增加到4.57亿元，年均复合增加率为31.68%；现本年前三季度公司经营收入为2.85亿元，同比下降12.79%。

　　归母净赢利方面，2017-2021年，公司归母净赢利从0.25亿元增加到0.88亿元，年均复合增加率为36.97%；现本年前三季度公司归母净赢利有所回落，为0.52亿元，同比下降25.42%，首要系原资料本钱增加所形成的。

　　经营收入方面，2017-如今H1，公司IXPE经营收入占公司总经营收入的份额一直维持在93%以上，为公司首要经营收入来历，其间如今H1公司IXPE产品经营收入为1.98亿元，占总经营收入的份额为93.4%，IXPP经营收入占比为4.25%。

　　毛赢利方面，2017-2021年，公司IXPE毛赢利占公司总毛赢利的份额一直维持在97%以上，奉献公司首要毛赢利，其间2021年公司IXPE产品毛赢利为1.66亿元，占总毛赢利的份额为97.08%，IXPP毛赢利占比为1.75%。

　　公司于2015年切入IXPP商场，进行IXPP产品的研制出产，拓展新的应用范畴。

　　2017年公司初次完成IXPP产品经营收入，之后呈现出逐年递加的趋势，从2017年的14.16万元上升至2021年的1664.6万元，年均复合增加率达229.28%，如今H1完成经营收入918.64万元，同比增加111.07%。

　　此外，2020年公司IXPP产品完成初次盈余，毛赢利为111.66万元。2021年公司IXPP产品盈余才能再次进步，达339.36万元，同比增加203.92%。

　　2017-2021年，IXPE毛利率安稳在40%左右，而IXPP毛利率在2017-2019年为负，首要系上游原资料本钱较高，出产技能难度大，且规划有限，跟着公司技能及规划不断开展，IXPP毛利率随之增加。2021年IXPP毛利率达20.4%，同比进步7.9pct，且仍有上涨空间。

　　2017-2021年公司三费总费用率继续下降，从18.42%下降至11.38%，下降7.04pct；现本年前三季度公司三费总费用率为9.12%，同比下降2.37pct，标明公司运营才能继续增强。

　　从细分费用来看，现本年前三季度公司出售费用率、管理费用率、财务费用率别离为3.86%、9.47%、-4.21%，其间出售费用率、管理费用率和财务费用率别离同比下降1.35pct、2.37pct、4.68pct，公司规划效应不断进步，本钱操控才能杰出。

　　2017-2021年，公司研制投入从0.11亿元上升至0.24亿元，年均复合增加率为21.54%；现本年前三季度公司研制投入有所回落，为0.20亿元，同比下降9.09%。经过多年的研制投入，公司立异效果明显。

　　塑料由很多气体微孔涣散于固体塑猜中制成，是塑料制品中的重要类别，具有质轻、隔热、吸音、减震等特性，其介电功用优于基体树脂。

　　依照硬度区分，塑料可区分为软质塑料、硬质塑料和半硬质塑料三类，其间软质塑料弹性模量小于70MPa；硬质塑料弹性模量大于700MPa；半硬质塑料弹性模量介于70-700MPa。

　　在上述三类塑猜中，软质聚氨酯塑料是用量最大的一种聚氨酯产品。典型的软质塑料包含聚烯烃发泡资料、聚氨酯PU）、聚苯乙烯PS）等。

　　聚乙烯发泡资料具有抗冲击、隔热、强韧、耐水、耐化学腐蚀、耐低温、易于加工和出产本钱低的特色，被广泛应用于食物、玻璃、精密仪器和电子产品等范畴的缓冲资料。

　　聚乙烯发泡资料可分为非交联聚乙烯发泡产品、交联聚乙烯发泡产品、聚乙烯珠粒发泡产品，因为其功用不同而应用于不同的范畴。

　　较于软质PVC、聚苯乙烯PS）、聚氨酯PU）等塑料，IXPE产品在综合功用上具有必定的优势。IXPE选用电子交联技能，无化学残留且不发生有害气体，具有无毒环保、绿色健康的特性。

　　此外，其独立闭孔结构以及聚烯烃分子结构自身的密实性供应了阻水、隔水的效果，并且受压后可自恢复，具有减震、抗冲击的效果。一起IXPE能有用下降能量交流，具有保温、隔热效果，还能阻隔声响、冲击形成的声波传递，然后到达静音、隔音的效果。因为聚烯烃自身的特性，IXPE还具有了较好的耐腐蚀性。

　　2009-2021年，我国塑料产值超百万吨，职业基数较大。受落后产能出清影响，2011年我国塑料产值大幅下降，同比下降35.09%。

　　2014-2017年，得益于环保型塑料的呈现，塑料的产值敏捷上升，从173.28万吨上升至252.68万吨，年均复合增加率为13.4%。

　　2018年以来，跟着环境保护上升到国家战略层面，国家管理大气污染环保监察力度不断加大，使得塑料产值再次回落，从2018年的251.9万吨下降至2021年的231.5万吨，下降20.4万吨。

　　2020年广东省塑料产值为64.3万吨，占比25.1%；其次为浙江省，产值为32.6万吨，占比12.7%；江苏省排名第三，产值为20.5万吨，占比8.0%；四川、山东顺次位列第四、第五，产值别离为16.8万吨、14.0万吨，别离占比6.6%、5.4%。

　　聚烯烃发泡资料应用范畴掩盖广泛。聚烯烃发泡资料可广泛应用于修建装修、消费电子、轿车内饰资料、家用电器、医疗器件、体育用品等范畴。

　　聚烯烃发泡资料不含氟、氯等卤素，安全环保性更高。跟着现代社会对环保资料的要求不断进步，聚烯烃发泡资料将逐渐代替传统发泡塑料，成为下流制作业不可或缺的资料。

　　地上装修资料归于修建范畴，包含隔音地板底材、专用地暖地垫资料等。聚烯烃发泡资料可应用于地板底材和房顶资料等，起到减震、阻隔噪音及防腐蚀等效果。

　　依据Statista数据，2020年全球地上装修资料职业规划为3882.4亿美元，商场规划巨大。2010-2021年，我国修建业装修装修产值从8450.7亿元增加到27962.80亿元，年均复合增加率为9.11%。其间2021年跟着国内疫情缓解，我国修建业装修装修总产值有所上升，同比增加12.77%。

　　长时间来看，跟着世界经济逐渐复苏以及新式商场的快速兴起，未来地上装修资料职业开展前景宽广。

　　聚烯烃发泡资料在修建范畴首要应用于塑料地板，包含PVC地板和非PVC塑料地板。

　　近年来，欧美地区对塑料地板进口需求的继续增加，带动我国塑料地板出口继续上行。2010-2021年，我国塑料地板出口额从11.39亿美元增加到86.5亿美元，年均复合增加率达20.24%；其间塑料地板中以PVC地板为主，其出口额从8.5亿美元增加到68.31亿美元，年均复合增加率达20.86%。塑料地板出口需求继续进步有望拉动聚烯烃发泡资料需求增加。

　　新建房产将有望带动我国PVC地板职业快速开展，然后推动聚烯烃发泡资料需求继续增加。跟着我国城镇化率不断进步，每年新建房产规划量较大。

　　近年来，我国修建业房子竣工面积均在40亿平方米左右。2021年我国修建业房子竣工面积为40.83亿平方米，同比增加6.09%，未来依然有望坚持较大的建造规划。

　　作为新式环保地板资料，PVC地板有望逐渐代替传统地上装修资料应用于新建房产中，带动聚烯烃发泡资料需求继续增加。

　　IXPE被广泛应用于消费电子的屏幕边框、扬声器等对密封程度要求较高的部位。

　　应用于消费电子中的发泡资料首要包含IXPE资料、PU聚氨酯）发泡资料、丙烯酸亚克力）发泡资料，其间IXPE资料兼具防水功用与缓冲功用，因而被更多的应用于消费电子产品的屏幕边框、扬声器等对密封程度要求较高的部位；

　　PU资料缓冲功用极佳、防水功用较低，因而被应用于防水需求较低的电子产品各个缓冲部位；丙烯酸发泡资料具有较强的缓冲功用和抗冲击功用，首要应用于中高端电子产品的柔性OLED屏幕缓冲资料。

　　2021年全球智能手机出货量为13.52亿部，同比增加4.53%；我国智能手机出货量为3.36亿部，同比增加3.07%。跟着5G网络在国内各大城市商用化，2021年我国5G手机出货量为2.66亿部，同比增加63.2%。

　　未来跟着5G手机浸透率的进一步进步，有望推动全球智能手机商场的复苏，然后带动IXPE资料需求进步。

　　近年来，全球可穿戴设备商场快速开展。其间全球可穿戴设备出货量从2015年的0.78亿台增加至2021年的5.28亿台，年均复合增加率为37.58%；全球可穿戴设备商场规划从2015年的268.35亿美元增加至2021年的550.61亿美元，年均复合增加率为12.73%。

　　跟着智能可穿戴设备对运动健康辅佐功用的更加注重，防水性、避震性将成为新设备规划出产的要点。IXPE产品有着不易留痕、便于加工、减震功用优秀、防水性强等特性，可在新式可穿戴设备中得到广泛运用，有望为其供应较大的开展空间。

　　轿车内饰填充资料是聚烯烃发泡资料首要应用范畴之一。在轿车内饰资料范畴，聚烯烃发泡资料凭仗其耐热、阻燃、轻量化、成型功用好、安全环保等特性，被应用于轿车中控及仪表盘门板内衬资料、车门内装防水膜、引擎盖隔热资料等，起到缓冲、隔热、密封等效果。

　　轿车商场规划巨大，叠加新能源轿车快速开展，为轿车内饰填充资料供应宽广的商场空间。

　　2021年全球乘用车产值为5705.43万辆，同比增加2.05%；我国乘用车产值为2140.8万辆，同比增加7.07%。

　　现在国内新能源轿车处于高速增加阶段，2021年我国新能源轿车销量为352.05万辆，同比增加157.48%；现本年1-10月我国新能源轿车销量为528万辆，同比增加107.67%。

　　巨大的轿车商场规划以及新能源轿车的快速开展为轿车内饰填充资料供应较大的商场空间。

　　未来跟着新能源轿车商场浸透率的进一步进步，有望带动轿车内饰填充资料继续上行。

　　新能源在节能减排方面具有明显优势。2020年10月工信部和我国轿车工程学会联合发布节能与新能源轿车技能道路年新能源轿车浸透率将到达40%，2035年浸透率将到达50%。

　　此外，同年11月国务院印发新能源轿车产业开展规划2021-2035年）》，指出力求到2035年完成纯电动轿车成为新出售车辆干流，一起完成公共范畴用车的全面电动化。

　　现在新能源轿车处于高速增加阶段，其商场浸透率的进一步进步有望带动轿车内饰填充资料需求上行。

　　公司活跃推动募投项目，扩展出产规划。依据公司公告，为扩展IXPE、IXPP出产规划，公司拟投入征集资金34808.89万元用于年产1.1亿平方米聚烯烃发泡资料产业化建造项目。

　　到现本年6月30日，公司已投入征集资金9159.05万元，项意图进展为26.31%。

　　为有用进步征集资金运用效果与募投项目施行质量，公司于现本年8月发布公告称拟新增全资孙公司越南祥源和泰国祥源为该项意图施行主体，一起新增越南北宁省、泰国春武里府是拉差县为项意图施行地址。未来跟着公司募投项意图投产，有望为公司带来新的成绩增加点。

　　公司施行广德快尔特1-2号厂房及办公楼建造工程以及泰国厂房及办公楼建造工程，旨在做好根底设施建造以及预备相关出产设备，为后续扩产供应支撑，到时公司规划优势将进一步增强。

　　不同客户对产品的厚度、物理功用和化学功用有不同的要求，因而出产企业需求选用不同的产品配方和出产工艺出产产品以满意下流客户对产品技能性需求。

　　一起，出产企业为坚持商场竞争力，需求坚持较高的出产功率以及产品良品率。因而企业需求财力、物力、人力研讨聚烯烃发泡资料的配方、出产工艺，研制活动往往十分耗时并且成功率不高。

　　依据公司公告，到现本年6月30日，公司累计具有115项授权专利，包含28项发明专利。现在公司出产技能和工艺均处于职业前列。现在公司产品经过IATF16949:2016、ISO9001:2015质量管理认证系统认证以及RoHS、REACH等欧盟国家有毒物质检测验证。

　　此外，公司已经过部分国内外闻名终端品牌认证，一起与下流闻名厂商树立安定合作关系。公司主营产品IXPE、IXPP技能优势杰出：出产工艺方面，公司主营产品IXPE、IXPP出产工序首要包含造粒、挤片、辐照、发泡四大工序，其间辐照工序技能壁垒较高，且辐照环节根底建造和设备投入较高。

　　辐照是指选用电子辐射的方法，引发聚合物长链之间的交联反响，致使线型或支型聚合物分子间以共价键的方法衔接，然后取得更高熔体强度的特性。

　　辐照工序可以有用进步聚烯烃资料的耐热性、绝缘性、抗化学腐蚀性、机械强度等。

　　现在公司已把握辐照工序的核心技能。到现本年上半年，公司具有6条安稳运转的辐照出产线。

　　产品方面，现在公司是国内少量可出产0.06mm超薄的IXPE企业之一，打破了低于0.2mm厚度IXPE由国外企业独占的格式。

　　此外，公司是国内少量批量化出产IXPP的企业之一，打破了IXPP悉数由国外企业供应的格式。

　　到2021年底，公司累计取得IXPE发明专利17项，IXPP发明专利1项。未来有望在相关范畴逐渐完成进口代替。

　　现在公司研制项目储藏丰厚。到2021年底，公司首要研制项目累计12项，其间已量产的有1项，处于样品验证阶段的有8项，处于工艺验证阶段的有3项。

　　公司经过研制投入进步产品功用，丰厚产品品种，拓展产品应用范畴，包含新能源、轨道交通、医疗卫生等范畴，助力公司事务完成高质量增加。

　　公司拟出资37424.42万元建造新能源车用资料出产基地，建造产品包含聚氨酯发泡资料、有机硅橡胶、陶瓷化硅胶，其间聚氨酯发泡资料首要应用于新能源电池电芯与电芯之间隔热缓冲资料，有机硅发泡资料则首要应用于新能源电池包模组、电池包外部。

　　公司拟在汉川基地建造年产471.24万平米的聚氨酯发泡资料、年产129.69万平米的有机硅发泡资料和年产102.6万平米的陶瓷化硅胶；拟在广德基地建造年产228.89万平米的聚氨酯发泡资料和年产88.19万平米的有机硅发泡资料。

　　该项目建造周期为36个月。项目建成后有望拓展公司产品应用范畴，翻开第二增加极。

　　公司聚氨酯发泡资料、有机硅发泡资料的出售形式为直接出售至下流模切厂，然后由下流模切厂依据客户需求进行分切处理，之后出售给新能源电池厂商。

　　现在公司供应新能源电池相关产品的模切厂部分是由消费电子转型而来，为公司切入动力电池范畴供应了根底。

　　2）依据公司征集说明书，依据公司投产达产进展，公司新能源车用资料出产基地项目将会于现本年开端逐渐奉献成绩。

　　公司在建项目稳步推动，结合公司切入新能源车电池范畴，未来有望获益于新能源轿车职业高景气，咱们预期如今/如今/2024年公司的经营收入别离为4.27/6.52/11.27亿元，归母净赢利别离为0.67/1.29/2.56亿元。归母净赢利对应EPS别离为0.62/1.19/2.37元。

　　公司新产品的立项是依据客户需求及职业开展趋势确认，假如公司未能精确辨认客户需求，或许技能道路无法完成前沿产品的开发，或将面对新产品开发失利。

　　原资料本钱占公司产品总本钱份额较大，如国公司未能及时相应进步产品价格，公司产品毛利率及盈余水平或将遭到影响。

　　电子辐照是公司产品出产的首要工序之一，其首要设备电子加速器发射的高能电子束具有较强辐射性，假如操作不妥或遭到其他要素的影响可能会形成辐射走漏，导致安全事故。

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